姚余棟:發展股權眾籌可遵循“五四三二一”方案

          2015年03月13日 16:29:18 來源:新華網

          ????2015年3月13日,中國人民銀行金融研究所所長姚余棟做客新華訪談2015全國兩會特別節目。圖為訪談現場。 新華網 郭 研 攝

          ????新華網北京3月13日電 3月13日下午,中國人民銀行金融研究所所長姚余棟做客新華訪談2015全國兩會特別節目,介紹互聯網金融的重要細分——股權眾籌。姚余棟介紹,人民銀行金融研究所提出了發展股權眾籌的“五四三二一”方案。

          ????姚余棟表示,人民銀行金融研究所對股權眾籌的定位,是多層次資本市場的重要補充和金融創新的重要領域,對服務實體經濟和控制宏觀杠桿水平至關重要,應該通過金融創新豐富資本市場的層次,走向大私募,為未來的小公募發展預留空間,形成公募、小公募、大私募和私募的四個層次,同時嚴守底線,不碰紅線,適度監管,為股權眾籌未來持續健康發展護航。為此,人民銀行金融研究所的互聯網金融研究小組提出了一套“五四三二一”方案。

          ????什么是“五”?姚余棟把股權眾籌定義為新五板。新五板,或者說是股權眾籌,是幫助企業成長的幼兒園或者是小學階段。如果把主板市場、創業板、中小板比作大學,那現在已經蓬勃發展的新三板可能就是高中階段。今年的政府工作報告也明確提出,要鼓勵地方進行多層次的地方資本市場產權市場發展,如果這個新四板是屬于初中階段,那么股權眾籌就是幼兒園和小學階段,總體來說這是符合一個企業成長規律的。企業剛開始的時候就需要一個培育,因為它成長起來存活率是很低的,頭幾年能夠生存下來是很難的,之后進入小學階段,再到上了中學,步入新四板和新三板,真正上了大學就到了中小板、創業板和主板市場,所以這是一個成長的過程,所以把股權眾籌定位為五板。

          ????姚余棟表示,五板還有一個好處。過去的創業像“鯉魚跳龍門”,企業注冊后自己“野蠻生長”,若干年之后上市,缺少一個完善的資本市場體系。能不能有一個企業的培養體系,可以讓企業不靠野蠻成長,而是在眾籌平臺上直接孕育出來,哪怕有一個商業計劃書都可以先到“幼兒園”培養一下?這就已經是在接受資本市場的考驗了,包括信息公開、股權治理結構都可能有所幫助。條件允許的話,到“小學”階段也可以通過眾籌平臺來培養,之后就可以上“初中”、“高中”甚至“大學”。所以應該有這樣一個體系,在原本野蠻成長的階段幫助企業更加系統化地發育,畢竟企業數量如此之多,預計將來至少會有100萬家企業可以登錄到眾籌市場。如果實現100萬這個數字,在四板至少有10萬家企業掛牌,新三板、中小板、創業板和主板市場將來可能得有四五萬家,這都是保守估計。

          ????“四”是傳統金融領域主要分成公募、私募,但是中間還有很多空檔。能不能在私募投資合格者中開辟新的領域,比如說眾籌私募合格者,這個金融門檻是可以探討的。比如100萬的金融資產,全國可能有1000萬人,但只有100萬金融資產是不夠的,還要有風險承擔能力、識別能力等,這是一個大私募的概念。同時將來能不能有一個小公募,如果將來公司股東能夠突破公司法和證券法規定的200人限制,比如放寬到500人以上,就會有更大的小公募范圍。留一個豁免的空間,這樣投資者就由傳統的兩個層次走到四個層次。

          ????“三”是另一個創新,就是在眾籌里也要進行一定的區分。比如說幼兒園還有小、中、大班,只有商業計劃書想融資100萬以下的就叫做種子眾籌,只有商業計劃書,可能就是幾個創業人,不需要披露什么東西,或者披露的很少,可以登陸種子眾籌;如果成長以后到100萬至300萬叫天使眾籌,融資量更大一些;從300萬到1000萬的,已經可以對接新四板和新三板了,叫成長眾籌。融資規模越多,要求披露的信息越多,對知識產權的保護也越嚴格,同時自己也越來越規范。剛開始是放養,然后越來越規范,等逐漸真正上大學、上IPO了就是非常規范的公司,眾籌也要這樣分層。

          ????“二”是眾籌發展要有一個底線思維,因為眾籌的發展非常快,今天無法預計未來會是一個什么樣的環境,可能還要經歷挫折。眾籌行業要健康發展,關鍵要做兩點,一是眾籌平臺不要碰錢,不要搞資金池;二是平臺不要進行擔保或者隱性擔保,否則會導致眾籌平臺出現剛性兌付,這兩點如果開始就堅守,以后就會順利很多。

          ????“一”就是一條紅線不能碰,眾籌行業現在發展很快,但一定要堅守底線不碰紅線,紅線就是目前公司法和證券法規定的股東人數不能超過200人,包括不能通過各種形式代持,這個紅線是不能逾越的。超過200人以后就屬于非法融資,這條紅線非常重要。

          [責任編輯: 戚偉]
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